هل يكون الاسترليني التالي بعد الدولار؟ منقول

[hadi75m]

هل يكون الاسترليني التالي بعد الدولار؟ ... مارتن وولف

هل يتبع الاسترليني الدولار الأمريكي؟ كما ذكر بعض المحللين أخيراً، فإن هذا الأمر محتمل تماماً. فالتحركات في أسعار الصرف لا يمكن التكهن بها. ولكن هذا التحرك لا بد أن يحدث، ويجب الترحيب به أيضاً. وبسبب هذا الاحتمال بقيت بريطانيا خارج منطقة اليورو.
كما هو الحال بالنسبة للولايات المتحدة، شهدت بريطانيا نمواً كبيراً في الائتمان وزيادات هائلة في أسعار المساكن ومدخرات خاصة وقومية منخفضة وعجزاً كبيراً في الحساب الجاري. وكما في الولايات المتحدة، استوعبت بريطانيا المدخرات الفائضة لدى غالبية دول العالم خلال السنوات الماضية من العقد الجاري. وبريطانيا باختصار واحدة من الاقتصادات الانجلو ساكسونية المعترف بها. وعلى الرغم من ذلك، ومن نواح كثيرة، يعتبر وضع بريطانيا أسوأ من وضع الولايات المتحدة. فالارتفاع السريع والقصير الأجل في أسعار المنازل في المملكة المتحدة، على سبيل المثال، كان أكبر بكثير مما في الولايات المتحدة. وبالمقاييس كافة، لاتزال تقييمات المنازل ومديونيات الأسر أكثر تطرفاً. وعلى سبيل المثال، كان دين رهون الأسر في نهاية العام 2006 (126) في المائة من إجمالي الناتج المحلي في حين كان ذلك الدين 104 في المائة فقط في الولايات المتحدة.
وعلاوة على ذلك، فإن عجز الحساب الجاري في بريطانيا، 5،7 في المائة من إجمالي الناتج المحلي في الربع الثالث للعام ،2007 أكبر من عجز الحساب الجاري الأمريكي. وكان ذلك العجز أكبر مما بدا في الواقع. ويقول أندرو سميذرز، من شركة سميذرز آند كو للأبحاث ومقرها لندن، إن العجز تم تصويره بشكل أقل من الحقيقة في الاحصاءات الحالية. والأرباح المحتجزة للاستثمار المباشر مضمنة في البيانات الخاصة بالدخل الاستثماري ولكن هذا ليس مطبقاً في استثمارات المحافظ، وحيث إن نسبة كبيرة من الشركات المتعددة الجنسيات الموجودة في بريطانيا مملوكة بواسطة مستثمري محافظ أجانب، فإن هذا الوضع يضخم صافي دخل الاستثمار في بريطانيا. وربما كان عجز الحساب الجاري الحقيقي في بريطانيا قريباً من 7 في المائة من إجمالي الناتج المحلي.
ومع ذلك، وحتى وقت قريب، كان الجنيه الاسترليني عملة قوية للغاية. وحتى ديسمبر/ كانون الأول الماضي، كان سعر الصرف الحقيقي المرجح محتسباً بواسطة جي بيه مورجان أعلى ب 7 في المائة من متوسطه منذ العام 1970. وقبل عام كان سعر الصرف أعلى ب 14 في المائة من ذلك المتوسط وعلى مدى ال 37 عاماً الماضية كان سعر صرف الاسترليني الحقيقي عالياً كما كان قبل عام فقط في مطلع العام 2004 وبين منتصف العام 1997 ومنتصف العام 2000 ومن منتصف العام 1980 إلى منتصف العام 1981. ومقابل الدولار، وصل الاسترليني إلى أعلى معدل له في نوفمبر/ تشرين الثاني الماضي وهو 2،11 دولار، وكان هذا السعر الأعلى من أي سعر منذ العام 1981 وأكثر ب 50 في المائة عما كان في منتصف العام 2001.
ومن غير المرجح أن تستمر مثل تلك التقييمات العالية طويلاً، وهي بالفعل لم تستمر طويلاً.
فهل يتعين على أي أحد أن يشعر بالقلق في شأن تراجع قيمة الاسترليني؟ كلا بالتأكيد، هو جوابي. وبالنسبة لأولئك الذين اعتادوا على قضاء عطلات زهيدة التكلفة في الخارج، فلن يكونوا سعداء بذلك. ولكن هؤلاء كانوا يحصلون على التمويل بالائتمان على الأرجح. ولا يمكن لهذا أن يدوم. فمن المحتمل أن يؤدي ضغط الائتمان والتصحيح المرتبط به في سوق الاسكان إلى إضعاف الاستهلاك بحدة في العام الجاري. ولكن، وبما أن قطاع بريطانيا الخاص يشهد عجزاً مالياً قدره 3 في المائة من إجمالي الناتج المحلي وأن مدخرات الأسر في الربع الثالث من العام 2007 بلغت 3،4 في المائة فقط من الدخول التي يمكن التصرف فيها، فإن هذا مرغوب فيه بدرجة كبيرة. وعلى المدى القصير إلى المتوسط، سيعني ذلك التصحيح على الأرجح تباطؤاً كبيراً في الاقتصاد وربما نمواً سلبياً في ربع واحد أو أكثر. وسيكون تعويض الإجراء المالي مستحيلاً تقريباً دون إلغاء القواعد المالية على الرغم من أن المثبتات التلقائية ربما تستمر في العمل. وحتى في حال وضع القواعد جانباً، سيكون الإجراء المالي خطيراً بما أنه قد يهدد صدقية التضخم المنخفض. ولكن تعليقات من رئيس الوزراء البريطاني جوردون براون ووزير الخزانة في حكومته اليستير دارلنج، حول الاحتمالات بالنسبة للتضخم والسياسة النقدية من النوع الذي سمعه الناس منهما في الأسبوع الماضي تعد خطيرة بما أن إعادة تعيين محافظ بنك انجلترا لاتزال معلقة. ويجب على صانعي السياسة البريطانيين التركيز فقط على المحافظة على تضخم منخفض. وهذا أمر أساسي إذا شئنا ألا يصبح تراجع الاسترليني اضطراباً واسع النطاق. ومن غير المرجح أن يكون التصحيح الخارجي كبيراً بما يكفي أو سريعاً إلى حد يكفي لتعويض التباطؤ في الطلب المحلي ولا سيما في ضوء القيود المفروضة على الإجراء المالي. فليكن إذن: لا يمكن للنمو غير المتوازن أن يبقى للأبد. ويجب على بريطانيا أن تحافظ على هدوئها بينما يتراجع الاقتصاد والعملة. ويجب أن تحافظ الحكومة أيضاً على هدوئها.

محلل اقتصادي بريطاني بارز. والمقال نشرته ال “فاينانشيال تايمز”

[الجاويش]

بارك الله فيك وحفظك

[محمد الزوقري]

جزاك الله خير أخي hadi75m