الاقتصادية - أظهرت لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا شجاعتها عبر تخفيضها سعر الفائدة نقطة ونصف مئوية ليصبح 3 في المائة. كان الخفض خطوة جريئة وصحيحة أخذت الأسواق على حين غرة. فالأحداث الاستثنائية التي شهدتها الأسابيع الأخيرة تتطلب رداً استثنائياً على صعيد السياسة النقدية.

فبعد أخذها زمام المبادرة في إنقاذ البنوك، أثبتت السلطات البريطانية مرة أخرى أنها متفهمة لشدة الأزمة الحالية. ومع احتمال حدوث تراجع طويل المدى وانخفاض في أسعار السلع، من المتوقع أن يهبط التضخم إلى ما دون المعدل المستهدف لبنك إنجلترا في العام المقبل، وهو 2 في المائة. وتراجعت احتمالات النمو بشكل كبير لأن البنوك ما زالت تحجم عن الإقراض والمستهلكين يشدون أحزمتهم.

وبوادر حدوث ركود اقتصادي في منطقة اليورو لافتة للنظر على نحو مشابه. فقد وصل التضخم فيها إلى أعلى مستوى له –4 في المائة في تموز (يوليو) - وبمستوى أقل من المملكة المتحدة. ورغم ذلك اختار البنك المركزي الأوروبي أن يخفض أسعار الفائدة نصف نقطة مئوية فقط، لتصل إلى 3.25 في المائة.

إن معدل الفائدة الرسمي في منطقة اليورو الآن أعلى منه في المملكة المتحدة لأول مرة منذ إطلاق العملة الموحدة. وإذا أخذنا في الاعتبار خطر التوجه النزولي، فإن قرار البنك المركزي الأوروبي جاء جباناً، رغم صدور إشارة بإجراء خفض آخر. وهذا ما يجب أن يحدث بسرعة.

والسؤال الرئيسي إلى أي حد يمكن للخطوات التي تتخذها البنوك المركزية أن تساعد. هذا يعتمد على أسواق الائتمان وعلى البنوك التجارية. فما زالت أسعار الفائدة على القروض التي تقدمها البنوك لبعضها البعض عالية بشكل مستعص. ولذلك، خفض السعر الرسمي للفائدة من غير المحتمل أن يخفض الفارق الذي تواجهه البنوك بين الاقتراض من البنك المركزي ومن السوق، لكنه ينبغي أن يقلل مستوى أسعار الفائدة السائدة بين البنوك. ومن شأن هذا بدوره أن يجعل من المربح أكثر للبنوك أن تقرض لآجال طويلة.

سيتم تحقيق مكاسب كثيرة إذا باشرت البنوك تقديم الائتمان مرة أخرى. وسيكون الوضع أفضل حتى لو شملت بعض تخفيضات أسعار الفائدة المستهلكين والشركات. إن إجراء خفض كبير على أسعار الفائدة، على النحو الذي فعله بنك إنجلترا، ينبغي أن يجعل ذلك أسهل. ومن العوامل المشجعة أن لويدز تي إس بي Lloyds TSB أعلن أنه سيتم تخفيض أسعار قروض الرهن المتقلبة لتصبح بمستوى السعر الرسمي للفائدة. ومن المحتمل ألا يحدث هذا في منطقة اليورو إلا بعد فترة انتظار طويلة.

لكن إذا فشلت حتى الخطوات التي اتخذها بنك إنجلترا على صعيد خفض أسعار الفائدة في تنشيط رغبة البنوك في الإقراض، ستكون هناك حاجة إلى اتخاذ مزيد من التدابير. فبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يتدخل الآن بشكل مباشر في أسواق الأوراق التجارية – يتولى القيام بوظيفة أخرى من وظائف البنوك التجارية. وبعد أن سقط خلف المنحنى، فإن بنك إنجلترا يكون قد اتخذ الخطوة الصحيحة في استخدام قوة نيرانه عندما ساءت الأحوال بسرعة. وعلى البنك المركزي الأوروبي أن يحذو حذوه. وإذا لم يفعل ذلك الآن، فمتى؟