(السوق اليوم)
الدولار والين في منافسةمستمرة وأصعب اختبارات (الدولار / ين) على الأبواب
الملخص:
منذ مارس الماضي، واجه الين الياباني منافسة قوية من الدولار الأمريكي كعملة تمويل..

العناوين الرئيسية:
صندوق النقد الدولي:
قال كبير الخبراء الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي،"أوليفيير بالنكارد" ما يلي:
"بالنسبة للولايات المتحدة، فمما لا شك فيه أنها اقتربت من تحقيق الانتعاش الاقتصادي الملموس و هو ما يرجع بصفة أساسية إلى ارتفاع الصادرات و هو الأمر الذي لم تحققه الولايات المتحدة بسهولة و هو أيضاً الأمر الذي يستدعي ضبط إيقاع الدولار ليسير و دعمه لتحقيق قدر من القوة للعملة من أجل دعم الصادرات حتى تتستمر في التقدم مصحوبة بإشارات جديدة لتعافي الاقتصاد الأمريكي"

الصين:
صرح سو نينج، نائب محافظ بنك الصين، بأن الآمال تتزايد في أن تكون الصين أولى الاقتصادات الرئيسية التي تخرج من الأزمة العالمية. و أضاف؛ "إن الوضع العام للاقتصاد الصيني يبشر بالاستقرار و السير في الاتجاه الصحيح"..

كما أشار الخبير الإحصائي الصيني جو تونكستين في إطار أحد الموضوعات المنشورة في صحيفة "تشاينا انفورميشن نيوز" إلى أن الناتج الإجمالي المحلي للصين من المتوقع أن يرتفع إلى 8% في الربع الثاني من 2009 مقابل قراءة الربع السابق التي سجلت%. كما أضاف الخبير الاقتصادي أنه بغض النظر عن نمو الناتج الإجمالي المحلي الصيني، هناك إشارات واضحة كثيرة إلى الارتفاع المحتمل لمعدل النمو في أغلب القطاعات الاقتصادية حيث بدأ التحسن الملحوظ في الظهور في بيانات الإنتاج الصناعي، إنتاج الحديد و إنتاج قطاع الطاقة و غيرها من بيانات القطاعات المختلفة المتضمنة في الاقتصاد الصيني و التي تشير في مجملها إلى نقلة نوعية و تحول ملحوظ في اتجاه النمو الاقتصادي بالصين و هو ما يشجع على القول بأن الاقتصاد الصيني قد انطلق من القاع بالفعل في رحلته إلى القمة في أعقاب مرور الفترات الأسوأ على الإطلاق من الركود..

نيوزلندا:
رئيس الوزراء، جون كي، يحذر من إمكانية تأخر تعافي الاقتصاد النيوزلنديإذا ما استمر ارتفاع الدولار النيوزلندي علاوة على تشديده على أن هناك حدود لا يمكن لا يمكن للسياسة النقدية أن تتخطاها و هي الحدود التي وصل إليها بنك الاحتياطي النيوزلندي بالفعل.

علاوة على ذلك، جاءت نتائج مسح المعهد القومي للبحوث الاقتصادية بنيوزلندا مخيبة للآمال حيث أشارت إلى أن الاقتصاد النيوزلندي من المتوقع أن يتعرض لانكماش بنسبة 1٫6% حتىح نهاية الربع الأول من 2010 و هي النسبة التي أشارت التوقعات تحولها إلى المنطقة الإيجابية بحلول الربع الثاني من العام القادم إلى 2٫8%. كما أشارت نتائج المسح إلى أنه من المتوقع ارتفاع معدل البطالة إلى 7٫2%، بينما يُتوقَع هبوط معدل الاستثمارات في قطاع الإسكان بنسبة 23%..

أستراليا و نيوزلندا:
صرحت وكالة "موديز" للخدمات الاستثمارية أن تطلعات القطاع المصرفي و النظام المالي بكلٍ من أستراليا و نيوزلندا سلبية للغاية مما يعكس الأثر الضار الذي وقع على القطاع المصرفي بالبلدين نتيجة لحالة التباطؤ التي يغيشها الاقتصاد العالمي و الركود الملازم للاقتصادات المحلية، على الرغم من ذلك، أشار تقرير الوكالة إلى أن القطاع المصرفي في البلدين لا زال يتمتع بقدر معقول من الاستقرار..

 ألمانيا:
ارتفعت قراءة يونيو لمؤشر Gfk الألماني إلى 2٫9% مقابل القراءة السابقة التي روجعت إلى 2٫6%، جاء هذا الارتفاع نتيجة لارتفاع مكون التوقعات بالمؤشر إلى 22٫6- مقابل القراءة السابقة التي سجلت 28٫3- في مايو، بينما ارتفع مكون توقعات الدخل إلى 3٫3- مقابل قراءة مايو التي سجلت 9٫3-.

التعليقات:
نتج عن الصراع الطويل بين بنك اليابان و الانكماش مجموعة من العوامل التي أدت إلى احتلال الين المكانة الأولى بين عملات التمويل التي يعتمد عليها مستثمرو الـ Carry Trade مما نتج عنه اعتلاء الين الياباني عرش عملات الملاذ الآمن في الوقت الراهن حيث بدأت العملة في الفترة الأخيرة في تحقيق مكاسب لا تقارن بنظيراتها من العملات، عملات المخاطرة على وجه التحديد ذات العائد المرتفع مقابل الين صاحبل أقل عائد بين عملات العالم علاوة على ما حققه من ارتفاع مقابل الدولار. على الرغم من ذلك، تسببت تحركات السياسة النقدية بالبنوك المركزية للاقتصادات الرئيسية في تدهور العلاقة بين الدولار و الين في الوقت الحالي، خاصةً في أعقاب الارتفاع الكبير للين الذي دفع بأزواج الين التقاطعية إلى القمة بسبب زيادة تجنب المخاطرة و سيطرة هذا الا تجاه على سوق العملات منذ مارس الماضي و هو ما أدى إلى اجتماع اثنين من العوامل الأساسية على العلاقة بين الدولار و الين كعملات تمويلية تتمتع بقدر كبير من السيولة علاوة على مكانتهما التي تجعلهما على رأس أصول الملاذ الآمن و هو ما جعل العلاقة بين العمليتين ضعيفة للغاية علاوة على تفوق الين على الصعدين، الملاذ الآمن و عملات السيولة و التمويل. و فينما يلي استعراض كامل لوضع العلاقة بين العملتين مع إلقاء المزيد من الضوء على المنافسة فيما بينهما على مكانة العملة الأولى في قائمة الملاذ الآمن و العملة المفضلة لدي الـ Carry Trade. جدير بالذكر أن زوج (الدولار / ين) لم يسلم من هذين العاملين حيث دخل في حركة عرضية منذ بدء الصراع بين الدولار و الين لتستمر حالة عدم القدرة على استعادة التوازن و تحديد الاتجاه الواضح في ملازمة الزوج. يذكر أن العاملين المشار إليهما هما:

  • تحركات السياسةالنقدية للبنوك المركزية الرئيسية و التي عملت على إحداث فارق بين عائدات الين و باقي العملات.
  • الارتفاع الحاد للين و أزواجه التقاطعية بسبب شهية المخاطرة.


في ضوء ما سبق، لن يكون من الصعب علينا أن نتوصل إلى تفسير لأداء زوج (الدولار / ين). فمن الواضح أن لجوء الفيدرالي إلى الاقتراب من الصفر بمعدل الفائدة أو وصوله الفعلي إلى مستوى الصفر علاوة على إجراءات التسهيل النقدي التي عملت على تضخم المعروض النقدي الأمريكي إلى مستويات غير مسبوقة في تاريخ البلاد كانت مع غيرها من العوامل تمثل أحد أكبر التحديات و أشرس المنافسات التي خاضها الين الياباني فيما يتعلق بالمكانة التي تحتلها كلاً من العملتين كعملة تمويل و عملة ملاذ آمن (يُّكَر أن مؤشر الدولار هبط بنسبة 13% قبل الدخول في مرحلة الحركة العرضية الأخيرة). على الجانب الآخر، كان الوصول بالفائدة الفيدرالية إلى الصفر من أهم عوامل الجذب التي شجعت صناديق تحوط التأمين على الحياة العاملة في اليابان على شراء الدولار الأمريكي و هو ما شكل أحد العوامل التي دفعت الين الياباني إلى اتخاذ الاتجاه الهابط. من جهة أخرى، أدى تجاهل صناديق التحوط للشركات اليابانية للتأمين على الحياة للتدفقات الداخلة للاستثمارات اليابانية العاملة بالخارج الحد الحد من الاتجاه الصاعد للين..

و ما إذا كانت حالة الحركة الهدوء التي تسود سوق العملات سوف تستمر لمزيد من الوقت أم أنها إلى نهاية فهو أمر لا يُتوقَع أن يكون له أثر مباشر على التحركات المستقبلية لزوج (الدولار / ين) حيث يرجح النموذج الفني لحركة سعر الزوج ظهور حاجة ماسة إلى تحديد المستثمرين لاختيارهم بين الدولار و الين لمساعدة الزوج على تحديد اتجاه معين. و بينما يتواجد الزوج في الوقت الحالي عند دعم االاتجاه الذي بدأ في اتخاذه منذ بداية العام الجاري، نجد أنه من المحتمل على المدى القصير أن يواجه الزوج مقاومة ليستأنف الاتجاه الهابط الذي بدأه منذ أوائل إبريل الماضي (و هو الاتجاه الذي بدأ ببداية الهبوط إلى مستوى98٫00). و مع تعرض الدولار الأمريكي للمزيد من الضغوط الواقعة على كاهله بسبب مخاوف كتطلبات السيولة الأمريكية التي تستلزمها عمليات التحفيز المالي و الاقتصادي للولايات المتحدة من جهة و مخاوف الإطاحة بالعملة الأمريكية من على عرش عملات الاحتياط و هو ما يجعلنا نشاهد أصعب اختبار يمر به الزوج حيث يرجح تجاوز (الدولار / ين) لهذا الاختبار المزيد من الارتفاع في المستقبل القريب اعتماداً على ارتفاع الدولار و هو القرار الذي تبقى مسئولية اتخاذه واقعة على عاتق المستثمرين بما فيهم الـ Carry Trade و صناديق التحوط..

و على الرغم من أن الين الياباني قد حقق تعافي كبير في الفترة الأخيرة، إلا أننا نرى أن تحقيق الين للمزيد من القوة في المستقبل القريب يُعَد من الأمور الصعبة بسبب حالة التراجع التي تعانيها الصادرات اليابانية و التي تقلل من الطلب على العملة. يُضاف إلى ذلك ما انطلق به وزير المالية الياباني من تصريحات داعمة للدولار الأمريكي و التي نجحت في مهمتها إلى حدٍ ما مما عاد بالضرر الين بسبب التهديد المستمر الذي يشكله (الدولار / ين) على العملة علاوة على التفوق الذي أظهره إصرار "جيثنر"، وزير الخزانة الأمريكية على الترويج للمبدأ الذي أراد التأكيد عليه و هو أن الدولار لا زال الأقوى و أن الولايات المتحدة مستعدة لاستخدام جميع ما يُتاح أمامها من وسائل للإبقاء على قوة الدولار و احتلاله المكانة الأهم بين العملات العالمية..
_____________________________

المصدر: Bank of New York Mellon

ترجمة فسم التحليلات والأخبار بالمتداول العربي..